Cuando una filial es protagonista

¿Qué ocurre cuando una filial opera mejor que su matriz?

En el mercado hispanohablante, Telefónica es una empresa que no necesita presentación. La multinacional española lleva décadas construyendo un conglomerado de filiales por toda Latinoamérica, lo que la llevó a convertirse en una de las empresas más reconocidas de la región.

Sin embargo, Telefónica Brasil / NYSE: VIV / lleva presentando durante años indicadores que superan a los de su matriz, operando además en el mercado de telecomunicaciones más grande de la región. No se trata de una filial más.

¿Por qué creemos esto?

Con más de 200 millones de usuarios y una fuerte inversión tanto en 5G como en fibra óptica, Brasil es el mercado de telecomunicaciones más grande de Latinoamérica. Vivo es la marca comercial de Telefónica en el país; además de tener la mayor cobertura 5G, es líder proporcionando servicios para empresas. Gracias a esto lleva manteniendo un crecimiento consistente durante años.

Pero este liderazgo no es lo único que nos lleva a evaluar nuestra tesis. Mientras que VIV lleva años con rentabilidades superiores al 40%, una reducción de deuda hasta niveles bajos y con ingresos superiores a la inflación del país; Telefónica España se encuentra enfrascada en problemas estructurales que la han llevado a niveles de endeudamiento difíciles de revertir en el corto plazo, obligándola a ejecutar una gran desinversión en los mercados latinoamericanos.

A pesar de operar con dinamismo y mostrar grandes resultados, el mercado sigue valorando a VIV con el descuento que arrastra su matriz.

Un vistazo al análisis técnico

En el gráfico observamos cómo la caída registrada durante la pandemia, llevó a la acción a probar una misma resistencia en dos ocasiones. Teniendo un fuerte recorrido alcista una vez pudo superarla.

En estos momentos, nos encontramos ante un punto de transición importante. Después del recorrido alcista, el precio está volviendo a probar el nivel de resistencia inicial. Si puede mantenerlo gracias a los fundamentales que hemos visto en nuestra tesis, podríamos pensar que hay espacio para superar el nivel previo al 2020.

Expectativas y Conclusión

En estos momentos vemos a VIV como una empresa líder de mercado y con un amplio potencial de crecimiento. Por lo que esperamos que eventualmente el mercado termine de disociarla de los problemas de su matriz, para reconocer el valor que reflejan sus fundamentales.

Estaremos atentos para ver si el nuevo soporte se llega a consolidar en el tiempo respaldado en la presentación de resultados.